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「济南配资」深南电路002916:内资PCB龙头,5G商用及封装基板国产化正当时

2019-11-24 | 人围观 | 评论:

深南电路(002916)

  企业威望反超,具备新技术与顾客绝对优势,物流管理工作战斗能力实时增强

  公司17年营收排名位列内资中小企业第一,同时作为CPCA的会长的单位及国际标准该委员会副会长的单位,主导者、参与多项国家标准的制定,企业威望反超。公司PCB的产品整合年级端应用,研制支出值及占比均位列17家可比中小企业第2名,新技术绝对优势显著。同时,公司聚焦优质大客户,构建业内独有的“3-This-All”的业务格局,提供服务平台综合性解决办法,顾客黏性强,利润情况平稳向好。从公司营运效能上看,公司净开业时间尺度总体呈下降形势,对比23家PCB产业相关中小企业,公司应收账款周转日数最多。可见,公司物流管理工作战斗能力相应增强。

  PCB制造业转移集中度提升,5G建设有望首度享受207亿元消费市场空间

  现阶段PCB制造业向国外转移,从历年来榜单中小企业内资中小企业上榜数目及总产值增速上看,国外中小企业数量增长形势显著。此外,环境保护方针、上游需求以及经费战斗力三要素使得PCB企业集中度提升,国外反超PCB厂家有望首度享受制造业转移及企业集中度提升利好。同时,5G基站建设使得PCB的产品迎来量价齐升,仅冠军队高频PCB消费市场空间就高达207.78亿元。公司现阶段PCB的业务营收60%在通讯各个领域,叠加公司新技术及顾客绝对优势,公司有望首度享受5G基站建设利好 济南配资。

  封装基板国产替代正以前,募集工程项目60万平米年产能释放后成长可期

  封装基板是JCT产业的关键性设施物料,现阶段公测制造业向转移国外,我们自下而上推算封装基板自适应空间为237.4 济南配资7亿元。封装基板制造业前三大厂家市占率超过65%,且被韩国等国外厂家占据,国产替代空间大。公司封装基板的业务打破外国垄断,并在MEMS等分成各个领域占据绝对优势。公司募股募投工程项目苏州厂房建成达产后预定可新增60万平米年产能,有助于公司超越产能困难,打开成长空间。

  利润预报:

  我们预定2018/2019/2020年公司营收为69.44亿、88.18亿、108.30亿元,归母销售收入分别为6亿、7.75亿、9.91亿元,相同EPS为2.14、2.77、3.54元,现阶段股票价格相同MAC为37.17/28.78/22.52倍。考虑到公司作为内资PCB名牌产品,5G基站建设以及封装基板投产给公司带来的营业额刚性,我们给予35倍MAC,相同19年目标价96.95 济南配资,相同恰当市值空间21.69%。我们首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评分。

  可能性提示:

  5G建设低于预想、募投入生产能建设低于预想、市场竞争加剧引起价格上涨、原料价钱及利率震荡。

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